月底韩国釜山峰会前夕，中美双方再度展开贸易磋商，关税与资本的博弈再次成为焦点。但在政治与舆论的喧嚣之外，另一条更安静却更深刻的轨迹正在形成——资本的流向。
【政治筑墙 资本织网】
当华盛顿再次高举关税之锤时，资本早已跨过围墙。美国针对”第三国转口”的新关税计划，意在堵上“绕道贸易”的漏洞，但就在9月下旬，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）参与美国科技与能源领域投资的同时，中国与沙特在北京签署逾40项投资协议。几乎同一时间，日本政府养老投资基金（GPIF，全球最大养老基金）一手加码美国债券与科技股，一手投资中国与东南亚的绿色能源项目。政治筑墙，资本织网，这便是当今全球化的真实写照。
有人说：“外交官的职责，是让对手保持对话。”也有人答道：“而企业家的任务，是让自己始终有选择。”这段对话，道出今日世界的真实处境：全球化没有终结，而是在重构。
中美一面摩擦升级，一面又深度依存。政治在“去风险”，资本却在“再布局”。产业链并未逃离中国，而是在中国周边重新安家。2025年前三季度中美贸易额已超过4200亿美元，全年有望再创新高。零部件经越南组装，成品由墨西哥出口。东南亚成为新的通道，而非替代。
我们正进入一个“一手竞争，一手合作”的时代：竞争持续、合作不亡。外交官守秩序，企业家求韧性；一个防冲突，一个保空间。两种逻辑并存，构成新的世界运行机制。
【三股力量重绘全球棋局】
第一，供应链的地缘化。供应链已成国家安全竞争的前线。台积电在美日设厂，却将研发核心留在台湾；各国不再只问成本，而以能否掌握“命脉环节”定义安全。谁控制节点，谁就拥有话语权。
第二，韧性取代效率。旧的全球化追求极致分工，新的现实强调“多一条路，多一分稳”。半导体、人工智能、清洁能源成为国家命脉。2024年全球清洁能源投资首次超过化石燃料，对亚洲而言，这不是理想主义，而是生存策略。要的不只是绿色，更是自主。
第三，中等强国的资本力量。 印度、亚细安、海湾与非洲，不再是棋盘上的格子，而是能改变棋局的棋手。2024年新兴经济体吸引全球六成外资，其中三分之一来自全球南方自身。海湾基金投资非洲港口，印度企业进军东南亚，中国资本布局中亚能源走廊。南南资本循环正以前所未有的速度，重塑金融版图。
然而，重构并非无代价。各国在追求自主的同时，也制造出新的依赖：能源、技术、数据正形成新的“软性结盟”。世界的重心，正在从对立走向交织，从两极对峙走向多方博弈。
政治设限，资本自寻出路。
日本GPIF在美加码债券与科技股的同时，也投资亚洲新能源；沙特PIF一手押注人工智能与晶片，一手布局电动车与清洁能源；阿布扎比的穆巴达拉（Mubadala）既是美国格芯（GlobalFoundries）股东，也持有中国美团与小鹏汽车股份。它们的逻辑简单：资本逐利，不问阵营。
这正是全球化的下半场：资本先行，政治追随。美元仍主导，但独占时代已过。央行多元储备、企业多币结算，资金流与风险分散成为常态。金融秩序正从单一中心转向多元坐标，这不是对抗的裂变，而是权力的再分配。
华盛顿以为压力能重塑秩序，北京则相信规模能抵御孤立，但两者都低估资本流动的自主力量。市场的脚步，往往快过战略的罗盘。
【超越两极】
月底的釜山峰会，或许会成为中美关系的又一个节点。但无论谈判结果如何，资本的方向早已在行动中给出答案。它不等待命令，也不服从意识形态；它寻找稳定、规模与机会。
外交官守住底线维系平衡，企业家开辟通路驾驭不确定。真正的竞争，不在筑墙分阵，而在裂隙中架桥，在迷雾中定向。全球化没有脱钩，只是在张力中学会共存。未来的赢家，不是选边站的人，而是懂得在乱流中织网的人。
真正的罗盘，不在政治声明里，而在资本的流向中。它不听命令，不问阵营，只寻找机会——这，正是世界真实运转的逻辑。
作者是美国智库米尔肯研究院亚洲区主席，新加坡淡马锡顾问高级总监，新加坡驻东帝汶非常驻大使
